本周国内油脂行情延续上涨。中国人民银行9月27日消息，中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率，当天股市及国内商品行情全线飘红。当然油脂也不例外，自中秋假期归来后，三大油脂全面上涨，以豆油为例主力合约已累计上涨幅度达到500点。眼下国庆假期临近，市场备货进入尾声，节后油脂现货价格还能继续上涨吗？

豆油现货市场参考价，截至9月27日午间，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均报价8240元/吨左右，其中大连地区约8130/吨。天津地区约8240元/吨、青岛地区约8150元/吨、张家港地区约8320元/吨、东莞地区约8360元/吨、防城港地区约8210元/吨左右。

美豆创两个月新高

本周CBOT大豆期货以上涨为主，已连续第六周上涨，本周五盘中创下两个月新高。一方面，竞争对手巴西新作已进入播种期，但因持续干旱使得播种进度缓慢，截至9月20日，巴西头号大豆产区大豆播种进度仅为0.27%，远低于去年同期的1.82%，值得关注的是巴西北部地区下月降雨的可能性仍存在不确定性，当地的高温干燥天气已经减缓大豆播种的开始。另一方面，周五市场担心海伦飓风登陆后墨西哥湾沿岸地区的农作物和基础设施受损，也为美豆提供利好支撑，减轻了美豆创记录丰产带来的压力。下周重点关注下周一发布的美国季度库存报告。该季度报告历来会刺激CBOT农产品期货价格。分析师预计截至9月1日的大豆库存将增至3.51亿蒲式耳，高于去年同期的2.64亿蒲式耳，或利空市场。

产地棕榈油需求前景佳

本周马来西亚棕榈油期货连续第二周上涨，反映出棕榈油需求前景较好。本季度迄今棕榈油期货上涨3.61%，因为生物柴油行业的棕榈油需求预计增长，而天气等因素限制了棕榈油产量增长，马棕主力合约12月站稳4000令吉。船运调查机构称产地棕榈油出口增长。9月1-25日马来西亚棕榈油出口环比增长13%到14%；南马来西亚棕榈油公会（SPPOMMA）称，9月1-25日南马来西亚棕榈油产量环比减少4%。同时作为棕榈油生产大国的印尼棕榈油库存紧张。印尼棕榈油协会GAPKI称，由于国内生物柴油需求增加，产量下降，印尼7月底棕榈油库存环比减少10.8%，降至五年来最低水平251万吨，2025年1月1日起印尼若实施B40政策，将会使产地供给更加紧张，长远看棕榈油行情或易涨难跌。

油脂现货基差走跌为主

本周国内油脂基差多以稳中走跌为主，临近国庆假期以及期价大幅走高，成交尚可，但棕榈油及菜籽油价格较高，多为刚需。

截至当前东北地区一豆基差在01+80~120之间，实际成交可议价、华北地区贸易商一豆基差在01+0，基差回落、山东地区工厂一豆01+20~60华东地区主流01+190、华南地区主流在09+300~350，基差稳中小幅走跌。

棕榈油方面，本周棕榈油基差与上周相比整体稳定，局部地区略有走跌。华北地区贸易商24度棕油01+180~200、华东地区基差在01+180华南24度基差多在01+180~220。

菜油方面，本周菜籽油基差多以稳定为主，实际成交可议价，厂商表示询价的较少，部分地区延续有价无市的局面，市场持续关注中加贸易关系走向，本周四商务部表示，就加拿大对华相关限制性措施进行反歧视调查的公告，两国关系缓和的迹象不明显。当前川渝地区三级菜油基差为01+200~250，华东地区三级菜油09+50、华南地区01-150~160，基差稳定。

油脂后市展望

综上所述，短期内油脂或延续偏强震荡。外围方面，巴西中西部地区极其干燥和炎热的天气可能造成播种延迟，后期重点关注天气变化。产地棕榈油产量以及库存仍不及预期，特别是产地自身需求增加，出口减少支撑其价格。国内方面，国内股市持续上涨，资金氛围情绪高涨，国内油脂受联动其价格或延续高位震荡。现货基本面仍是偏弱，市场呈现旺季更淡的特征。工厂榨利尚可，大豆供给仍偏宽松。豆油价格走高多半是被动拉涨，现货成交方面已出现了负基差的现象、棕榈油以及菜籽油因价格高，性价比弱，预计继续上涨动力已不足。

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