建行江苏省分行：大宗商品业务风险预警模型研究——以江苏地区油脂加工行业为例

本文以江苏地区特色的油脂加工行业为例，在剖析该行业企业套期保值交易策略的基础上，研究该行业客户的风险预警模型，为后续其他大宗商品行业范例参考。

油脂加工行业主要包括棕榈油、豆油、菜籽油三大类，分别由油棕果、大豆、油菜籽压榨加工而成，三者产业链模式基本相同且较为成熟。目前，全球油料油脂行业多采取基差交易为主的成熟定价模式，即按“基差＋相应月份期货价格”的模式进行销售合同的定价。

而在套保模式方面，包括：

1.采购方向套保

油脂加工采购方式包括“一口价”以及“点价交易”，不同的采购方式也会对应不同的套保策略。

2.销售方向套保

国内油脂加工企业销售端多采取点价交易的方式，其与下游客户签订长期采购协议，下游客户可随时进行点价采购。

3.库存基差套保

商品基差是指现货价格与期货价格之间的差额，当企业进行期货套保交易时，无法完全锁定价格波动风险，因为在期限、交割、供求等因素的影响下现货与期货价格变化不一致，因此，通过基差交易获利的可以进一步优化库存成本。

根据以上对油脂加工行业套保模式的分析来看，该行业企业存在以下两大利润来源：

一是稳定的无风险利润。通过点价合同配备卖出套保的方式，提前锁定无风险利润，待下游点价后实现收益落地。

二是不确定的基差损益。在执行优化库存的套保策略时，当基差往有利方向变动时获得基差收益，若方向相反，则将增加库存成本。

基于此，对于建行商品业务稳健发展，未来需在以下两方面重点发力：

1.聚焦重点行业，多向延伸，拓展多行业套保策略

建行大宗商品业务覆盖能源、化工、有色、黑色等传统行业，以及农产品、新能源等国家战略相关行业，境内外交易品类达40种。因此，业务策略是先聚焦重点行业，再逐步复制推广。目前，部分油脂加工企业已与建行开展交易或达成合作意向。后续将以油脂行业为样本，将其研究模式推广至其他商品行业，进一步丰富多产业链的套期保值策略。

2.取长补短，母子协同，全面提升风控水平

通过与子公司建信期货母子协同联动的方式，发挥建信期货专业优势以及母行数据优势，充分利用AI技术，共同研发各类商品预警系统，并同步提升建行大宗商品业务产品经理、客户经理专业素养及风控水平。

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