调研地点：南通市、张家港市、上海市
调研时间：2024.8.19-8.23
调研对象：油脂贸易、仓储、精炼、加工企业以及私募
调研主要内容：油脂消费及贸易情况
摘要：
整体上各类油脂目前国内供应压力仍存，消费均较差。分品种看，棕榈油或因产地减产预期、后续几个月国内买船偏少及印尼生柴政策提振而表现偏强。菜油库存主要集中在华南地区，华东地区较少，精炼厂开机也较低，但全国整体供应宽松。豆油基本完成对棕榈油需求的替代，再出现新增需求较难，后续关注南美大豆情况。
正文：
一、调研总结
整体上各类油脂目前国内供应压力仍存，消费均较差。分品种看，棕榈油或因产地减产预期、后续几个月国内买船偏少及印尼生柴政策提振而表现偏强。
菜油方面，华东地区菜油库存不高，菜油精炼厂开工率也较低，这主要源于菜油进口利润无窗口，国内以华南进口菜籽后压榨为主。另外华东华南的菜油在川渝销区还将面对中欧班列菜油的竞争，整体上菜油后续供应仍然较大。
棕榈油方面，目前印尼大概率受去年9、10月降水较少影响而有所减产，马来部分地区在本年初降水偏低，且伴随虫害，后续产量增长可能受限。需求方面，棕榈油因其目前相对豆油性价比极低，已基本只剩刚需，大约25万吨/月。
前期棕榈油进口利润持续较大倒挂，后续买船较少，直到本周印尼公布2025年1月1日施行B40政策，内盘价格上涨带来进口利润后买船增加。目前商业买船中，9月棕榈油大概到港23-25万吨，10月6万余吨。
豆油方面，由于海外主产地增产格局确定，供应压力难改。且国内需求端替代棕榈油已经基本完成，难以再有新需求增量，后续关注南美大豆情况。
二、调研具体情况
企业A -油脂仓储+精炼厂
主要做菜油和葵油的仓储和精炼代加工。仓储环节，此前菜油做得比较多，中转量占全国海关进口菜油量的1/3，今年菜油进口价格倒挂，但菜籽进口压榨有利润，所以国内主要以菜籽进口为主，华东这边菜油进口就少了。目前这边大概20万吨的仓储量。精炼方面，往年开机60%，今年开机20%。今年到现在加工量4万吨，往年全年应该十几万吨。从三月开始工厂菜油库存维持2万吨左右，算是历年最低了，往年一般要5-6万吨。产品主要运去湖南等长江上游地区。精炼环节会套保，就只赚加工费。
其他信息：
菜油精炼过程中的损耗：自毛油精炼至一级的损耗在3%，至三级在1-2%。加工费大概是一级300元/吨左右，三级在100-150元/吨。其中迪拜和俄罗斯的菜油含磷比较高，所以加工费要贵一些，加拿大菜油就含磷低，加工费也低一些。
进口菜油主要是来自加拿大、迪拜和俄罗斯，澳洲欧洲也有一些。目前只剩下俄罗斯和迪拜，主要是价格原因。
现在菜油进口很多是集装箱，里面是液袋，一个箱子里面一个大袋子，22吨。不是包装油，算散油，也要抽检。棕榈油的船是里面一个大罐子，一条1.2万吨。
俄罗斯菜油运过来可以走中欧班列，也可以走船运。俄罗斯散船行程大概需要40多天，集装箱船则要60多天，因为要集合装运等。所以一般俄罗斯的油是10-11月过来。另外现在跟俄罗斯的贸易主要用人民币，那边报价也是人民币。
菜籽压榨需要资质证书，华南地区压榨厂多，华东则很少有菜籽进口压榨。一般来说，华东进口菜油多，华南进口菜籽多。现在运去川渝地区的话，华南菜油价格比华东低，因为运费低。另外，其实中欧班列就差不多能覆盖川渝地区的需求了。
葵油基本都是小包装，菜油也是小包装为主，但也有一些用去做火锅的中包装。
玉米油和葵油有替代。
消费端，消费每年正常6-7月是淡季，8-9月应该要好了。每年中秋应该有一波的。年底备货是旺一波，然后年后再回来备一些。今年年后3月消费启动了一波，出库变多。到5月时出库就变慢了。8月目前还是没有大起色。葵油出货也困难。
对后市看法：
后面俄罗斯上市后，应该会有报价。到9月新季油籽就要来了，感觉还是不缺油。
企业B -油脂贸易商
其他信息：
中包装油10-20升，小包装油5升。中包装一般销往食堂、餐饮行业。小包装在商超零售。
油脂贸易上，华东地区大贸易商多，套保比例高，而华北山东地区贸易商做单边的多。
豆油流动性很好，在贸易过程中，一般比别人低10块钱就有足够的优势。
豆油基差主要看库存、压榨利润和到港量，还有就是短期多空失衡的影响，类似逼仓。
油脂需求的旺季主要是年前备货以及各种节假日，一般夏天需求是比较淡的，而且夏天南美到货量也大。最近来说，新一轮需求可能从下周（8.26是下周一）开始，到九月中上旬就结束了，预计不会很强，主要是之前一些人没有买。今年油脂消费总体不是太好，可能因为各环节都在收缩，勒紧裤腰带过日子，例如今年商务宴请也比往年少了。
豆油进口利润也是倒挂的，但主要是进口大豆，所以也不是太在乎豆油的这个倒挂。
美西运过来两周左右，美国其他地方要一个多月。
巴西豆含油高一些，但水分也多一些，不易保存，整体不如美豆。水泥库隔热性好，大豆放一两个月没事。钢皮的库就不隔热，大豆存不住，一个月内必须压榨完。
对后市看法：
后面大豆港口库存会去化一些，但去化过程比较缓慢，直到中秋节左右可能显现，主要是到港会少一些。认为豆油后面就是宽幅震荡，九月涨一波，后面跌一跌，年前可能再涨一波。
企业C -油脂仓储
主要做码头仓储中转。总库容110万立方，其中15万立方做植物油，折合大概不到15万吨。5万立方装菜油及葵油，10万立方装棕榈油。目前业务刚开展，上半年设备改造好，至目前棕榈油进了3船。仓储费方面，首期一个月大概50元/吨（市场均价一般55-60元/吨），包括了港杂、卸货费等。棕榈油仓储费要在此基础上贵一点，因为冬天需要加热。若存放超过30天，超期费每天大概1.5元/吨。
其他信息：
从船向罐的卸货过程，一条管线传输速度一般至少200吨/小时，看船上总共有几条管线以及总的输出能力，仓库这边对接的管线是充足的。
企业D -油脂仓储
主要做码头仓储中转。占地45亩，用了22亩，罐容7万立方，后面如果再建罐可能新增8-10万立方，现在建罐要求比以前高。剩下的地打算以后建个精炼厂。目前仓储品种主要是棕榈液油，库存基本是满的。客户主要是贸易商。最近出货情况：最近棕榈油每天1500吨车提，还有船运，过去一周发船1万吨，十来天发了2W多吨。以前车提大概平均每天2000吨，整体发运跟往年正常情况差不多。前阵子油罐车事件时车不好找，那个时候一天发600-700吨。以前出货旺的时候门口大车排队很长，影响周围交通，现在做了个线上预约系统，司机到约定的时间来（类似医院的挂号系统），这样不会像原来一样拥堵（所以不能简单从门口车多不多来判断出货量了）。
其他信息：
印尼马来运过来最快7天，最长一般不超过10天。印尼东面和西面出发到这边，路程差两天。
大概四五年会有一次一罐难求的局面，船到了卸不了货的话，船停在那里太久要交一天10万元的滞期费，损失很大。现在基本不会出现这种交滞期费的情况，而且一般在海上就提前办好了海关手续，到港就能立即卸货。
从船上卸货至罐子的时候，传输的压力是船给的，船越大传输能力越强。一般一万多吨的船有两条管线，大概300吨/小时，3万吨的船动力大，速度大概500吨/小时以上。
棕榈油冬天储存时需要加热，硬脂要加到63度，棕榈液油要加到38度。加热这一步的平均成本在8元/吨，但是冬天和夏天仓储费报价是一样的。
一般中转损耗千分之一，运输损耗千分之二。
有一些需求，棕榈油不能被替代，比如化妆品。
对后市看法：
逢低买棕榈油合适，但是低位具体位置不好预估，10月份到船预计很少。
企业E-投资公司
后市看法：
认为全球油脂平衡表偏紧。
棕榈油，今年马来产量还好，但内部结构有问题，西马每月20万吨增量，东马持平或略减少。印尼这边因为和东马很近，他们产量可能也难。从报价等侧面信息看，印尼产量估计上不来。从去年降水看，8-10月马来的产量会比较一般，但主要还是要看印尼，印尼减产应该在6-8月。后面关注印尼新果串价格和CPO出口价格，这俩现在处于高位，如果这俩后面出现拐头，那么认为其产量可能开始恢复了。另外，印度在8月后，油脂购买量可能就会季节性减少。目前棕榈油对其他植物油和原油，都估值偏高，如果后面产量恢复，会有一轮比较大的回调。
豆系，没有希望，产量就是偏空格局。南美种植季前基本没有操作空间。国内应该还会给大豆进口利润，如果利润能维持，一周其实就能买掉几百万吨。豆油库存还会在100万吨以上，豆系就没有想象力了。
菜系，全球偏紧，欧洲加乌克兰可能减产200多万吨，俄罗斯产量听说是持平，因为面积增了。加拿大如果是1950万吨，其实增量有限，会导致大平衡表偏紧。如果澳洲在9月出现大干旱，也可能继续炒作。虽然近端菜籽买船挺多，还是有压力，但平衡表拍的是明年，影响01和05合约多一些。
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