本周国内油脂波动幅度较大，整体呈先跌后反弹态势。市场主要围绕阿根廷免征以及恢复关税而动。棕榈油以及菜籽油相对坚挺，其中菜籽油期价再次站上10000元大关。眼下国庆、中秋双节备货工作已渐入尾声，叠加本周我国从阿根廷买入低价大豆，这样一来至少本年底前国内豆油或将持续保持高压榨、高库存的状态，因此接下来油脂行情或缺乏涨价动力。
豆油现货市场参考价，截至9月26日午间，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均报价8450元/吨，其中大连地区约8400元/吨。天津地区约8400元/吨、青岛地区约8420元/吨、张家港地区约8450元/吨、东莞地区约8530元/吨、防城港地区约8380元/吨左右。
周内美豆期价创新低
本周芝加哥期货交易所（CBOT）大豆延续下跌，周内跌幅为1.15%。周初阿根廷暂停征收谷物出口税后，美豆曾一度跌至六周新低。主要是中国作为大豆最大买家之一，从阿根廷供采购约40船大豆，船期为11月和12月。由于中美贸易战中针锋相对的关税措施，中国至今尚未采购美豆，美豆顺势承压，即便仅仅两日后，阿根廷快速达到目标，恢复关税，美豆反弹，但出口不畅，抑制反弹高度。随着收割的推进，中美贸易关系僵持，美豆或延续低位震荡徘徊。
棕榈油期价弱势运行
本周马来西亚棕榈油期货基准合约延续走跌，跌幅为0.66%，已是连续三周收跌。虽然棕榈油期价走跌，但中长期市场仍看好棕榈油行情。一方面，根据出口数据来看，9月1日至20日马来西亚棕榈油产品出口环比增长8.3%至8.7%。另一方面，马来西亚棕榈油协会(MPOA)的数据显示，2025年9月1-20日，马来西亚棕榈油产量较8月份同期减少4.26%。其中马来西亚半岛产量环比减少8.23%，沙巴产量增长0.73%，沙捞越产量增长7.63%，进入11月份后产地步入减产周期，利多行情。
另外作为棕榈油最大买家之一，印度对棕榈油需求继续增加。印度棕榈油进口量在新营销年度（自11月1日起）预计将大幅增长13.4%，至930万吨，而豆油进口量则可能降至500万吨。同时棕榈油出口大国印尼，则因生物柴油消费增长而供应收紧，助涨马来西亚棕榈油走高。
国内油脂基差上涨
因周内前两日油脂跌幅明显，各地基差纷纷上调，但相对于盘面跌幅，基差上涨显得力不从心。
豆油方面，周内豆油守住了8000点支撑，上下波动幅度超过300点，各地基差稳中上涨，市场逢低补货，成交较好。截至本周五，华北地区贸易商一豆基差01+200基差上涨50、山东地区工厂一豆01+220上涨60、华东地区主流01+250，基差坚挺、华南地区主流在01+180~330左右，稳定。
棕榈油方面，本周棕榈油主力合约先跌后涨，基差方面先由波动，本周成交量好于上周，适逢低位补货。华北地区贸易商24度棕油01+100~120，稳定。华东地区基差在01+30~70，基差小幅上涨、华南24度基差多在01-80~110不等，基差稳定。
菜油方面，目前菜籽四季度到港量少，厂商挺价心理较强，市场成交多为地方补库使用，商业成交较少，仍以刚需为主，毕竟性价比不高。川渝地区三级菜油基差为01+550~600左右，基差坚挺，华东地区三级菜油01+270，基差上涨30、华南广西地区三级菜油现货01+200~400、广东一级菜籽油基差在01+500，与上周相比均有不同程度上涨。
油脂后市展望
综上所述，外围美豆新作正值收割期，因中方尚未从美国采购新季大豆，因此美豆销售压力显现。中国商务部发言人周四被问及中国是否购买美国大豆时表示，美国应取消对中国征收的不合理关税，为扩大双边贸易创造条件，当前应密切关注中美贸易关系进展，政策变化将扰动油脂行情。从市场猜测来看，中美大豆贸易达成的概率或较大。
国内方面，今年国庆、中秋双节备货不及预期，市场购销相对清淡。节后虽有补货需求，但高库存背景下，价格上涨或依然乏力。因此多空交织背景下，建议随用随买，安全库存即可。