近期国内豆油市场行情弱势震荡，主要受竞品油脂偏弱氛围以及国际原油价格回落拖累，虽然豆油期价有所回落，但抗跌性较强。截至10月29日，豆油连盘主力合约收盘价格8132元/吨，月环比跌幅0.10%，较月初跌幅2.40%。现货方面，国庆节后，国内市场基差整体表现平稳，价格波动空间有限。当前市场多空因素交织，豆油震荡困局能否打破？
供应端：宽松格局延续
10月份进口大豆到港量依然较高，国内油厂原料储备充足，国内大豆压榨量居高不下。国根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，第43周（10月18日至10月24日）油厂大豆实际压榨量236.74万吨，周环比增幅9.28%，年同比增幅12.50%，开机率为65.13%。国庆节后，油厂开机率迅速回升，大豆连续2周压榨量超过210万吨。由于豆油原料供应端维持宽松格局，且受下游需求低迷掣肘下，豆油库存消化节奏缓慢，维持近三年偏高水平。据Mysteel农产品调研数据，截至2025年10月24日，全国重点地区豆油商业库存125.03万吨，环比上周增加2.63万吨，增幅2.15%。同比增加11.63万吨，涨幅10.26%。当前豆油市场走货不畅，油厂催提现象较多，下游买货意愿理性，随采随用为主。
需求端：增量有限难改观
需求端，豆油消费整体表现平淡，年内餐饮行业走势偏弱，对豆油需求形成一定制约。虽然前期双节备货需求推动下，下游补库需求有所增加，但整体增量有限。据统计局数据， 9月份，餐饮收入4509亿元，增长0.9%，去年同期增速3.1%。1-9月份，餐饮收入40989亿元，同比增长3.3%，去年同期增速6.2%。今年餐饮增速节奏出现回落，食用油消费受限，进一步抑制豆油需求。
竞品价格优势，底部有支撑
从横向维度来分析，当前国内油脂市场中，豆油依然保持着性价比优势。截至10月29人，菜豆现货价差1634元/吨，月环比跌幅19.39%，年同比涨幅41.84%；豆棕现货价差-446元/吨，月同比涨幅50.17%，年同比涨幅15.53%。虽然近期菜豆价差出现收缩，豆棕深度倒挂有所修复，但豆油因其价格优势明显，仍然被市场青睐，且其出口竞争力显著增强。据海关总署数据显示，2025年9月中国豆油出口量51940.686吨，环比增加59.40%，同比增加429.73%。1-9月豆油出口累计257715.988吨，较去年同期增加192057.50吨，累计同比增加292.51%。
政策驱动力因素：当前中美经贸关系是影响豆油市场的重要变量。目前10-12月中国对美豆维持零买船，供应缺口基本靠巴西、阿根廷进口大豆补充。近期，据官方发布消息，中美两国已就一系列重要的经贸议题达成初步共识，释放出积极信号，市场情绪较乐观。若中国恢复对美豆采购，豆油供应格局趋宽。如中美谈判成效不佳，高关税加持下，进口成本仍支撑豆油价格。另外，生物柴油政策对植物油板块影响深远，印尼生物柴油政策多变，且美国联邦政府停摆或令美国生物柴油政策落地时间延迟。但市场对生柴需求提升预期一致，将托底国内外植物油市场。
总结：当前豆油市场原料端供应充裕，进口大豆大量到港，据Mysteel最新预估，据Mysteel 预估，10 月预估到港 881 万吨，11 月预估到港 850 万吨,12 月预估到港 600万吨。当前国内豆油市场供应端宽松局面维持，下游需求提振有限，豆油市场供需失衡，但由于豆油性价比优势，以及进口成本强支撑，短期豆油震荡困局维持，未来继续关注中美经贸磋商进展以、生物柴油政策变化以及竞品油脂行情带来的驱动力。