近日，美国环保署（EPA）正式公布2026—2027年可再生燃料标准（RFS）最终规则，生物柴油掺混义务量大幅提升，油脂市场迎来关键变量。新规落地后，油脂板块将如何运行？

据了解，美国RFS最终规则整体符合市场预期，短期利多已兑现。最终规则明确2026年、2027年生物柴油掺混义务量分别为54亿加仑、57亿加仑，较2025年的33.5亿加仑明显增长。同时，调整进口原料可再生识别号（RINs）信用额度政策与小型炼油厂豁免配额分配比例。

正信期货油脂油料分析师张翠萍告诉期货日报记者，中期来看，生物柴油消费量级的提升将持续对植物油估值形成支撑，尤其是北美原料优先的45Z税收优惠，以及2028年起进口原料RINs信用额度减半的政策，将大幅推高美国本土植物油需求，挤占食用消费与出口份额，进而带动全球油脂消费增长。

2026年2月底以来，中东冲突升级推动能源价格上涨，植物油能源属性持续强化。张翠萍表示，印尼重提B50计划、泰国与巴西上调生物柴油掺混比例等政策形成共振，进一步打开植物油工业消费空间。不过，她也提醒，地缘冲突对油脂的外溢影响正边际减弱，后续需警惕冲突缓和引发的板块短期回调风险。

“美国RFS最终规则对油脂市场的影响呈现差异化，国际豆油获实质性利多，对国际棕榈油影响略偏空，对国际菜油形成利空，对国内油脂板块的影响主要通过进口成本与市场情绪间接传导。”国元期货油脂油料分析师刘金鹭分析，具体来看，美国豆油的利多政策已被市场充分消化，前期多头获利了结导致市场反应平淡，但中长期掺混需求的大幅提升将推动国际豆油价格中枢上移。

山东齐盛期货油脂油料分析师刘瑞杰表示，美国RFS最终规则中，生物柴油掺混义务量略低于此前草案，叠加进口原料系数削减推迟，CBOT豆油期价在政策落地后一度出现回落，后续走势需综合参考与巴西牛油、中国废弃油脂（UCO）等进口原料的价差。同时，美国生物柴油需求扩张及补贴政策对加拿大菜油形成利多，ICE加拿大油菜籽价格获得支撑。

此外，刘金鹭表示，棕榈油受美国生物柴油政策及印尼掺混政策调整的双重影响，后续需重点跟踪印尼出口税、马来西亚增产周期的累库预期及B50政策落地节奏。菜油虽获间接需求增量，但在美国“本土优先、限制进口”的政策导向下，国际菜油受到的直接影响有限。国内菜油短期依托低库存，获得一定支撑，但二季度进口油菜籽到港增加或缓解供应紧张格局。

刘瑞杰介绍，美国RFS新规对国内的影响主要通过进口成本传导，美国大豆与加拿大油菜籽需求改善对国内豆系和菜系品种成本形成托底，棕榈油通过国际豆油与棕榈油价差间接受益。整体来看，新规推动国际油脂价格重心上移。后续市场参与者需密切关注中东局势及原油价格走势对油脂价格的影响。展望后市，刘金鹭认为，国际豆油价格中枢易上难下，棕榈油价格走势取决于东南亚供需与政策落地节奏。国内油脂价格走势或分化，关注自身基本面与外盘传导的共振效应。

在刘瑞杰看来，美国生物柴油需求扩张将持续支撑国际油脂价格，国内油脂价格以跟随外盘波动为主，后续需重点跟踪原油价格走势及美国本土生物柴油产能扩张进度。

张翠萍提醒，短期市场情绪回归理性后，需警惕中东局势缓和引发的回调风险；中长期来看，在全球生物柴油政策共振下，植物油工业需求持续扩张，能源属性将成为价格的核心支撑，油脂板块趋势向好。