7月末，大豆市场在多重利空影响下出现回调。一方面，美伊冲突缓和，霍尔木兹海峡航运担忧缓解，国际油价大幅回落削弱生物燃料需求预期；另一方面，未来两周美国中西部降雨接近正常水平，前期高温干旱带来的天气升水部分回吐。国内豆类品种期价跟随美豆自高位快速回落，资金集中获利了结，豆粕近月合约大幅减仓。

美国大豆产区天气分化

美国农业部最新作物进展报告显示，截至7月26日，美豆优良率较前一周下降3个百分点，至63%，为2023年以来同期最低水平，且低于市场预期的64%。同期，美国48州表层土壤严重缺墒的比例回升，大豆主产区伊利诺伊州、印第安纳州、衣阿华州等地的干旱程度有所加重。不过，产区天气明显分化，北部五大湖周边大豆优良率为78%，整体长势良好；东部产区灾情突出，积水烂苗与局部干旱并存，拉低平均单产预期。目前美国80%的大豆已开花，47%进入结荚阶段。市场焦点已转向8月天气趋势，这也是决定大豆产量的关键窗口。如果8月迎来大范围降雨，前期干旱损失有望修复；如果高温干旱持续，单产下调风险将进一步加大。后续需密切关注美国农业部首份基于农户调研的作物产量报告对大豆产量预期的影响。

美豆出口面临多重制约

从出口数据看，美国农业部出口检验报告显示，截至2026年7月23日，美豆出口检验量为34.89万吨，环比增长9%，较去年同期减少18%。2025/2026年度美豆出口检验总量约3898.6万吨，同比减少17.5%，已完成全年出口目标的94.2%。尽管目标完成率较高，但出口总量同比明显萎缩，说明本年度出口节奏整体偏慢。新作采购方面，中国自7月8日以来，累计确认购买超160万吨美国新季大豆，目前已敲定超130万吨新作订单。当前中国对美国大豆征收13%的关税，制约了私营油厂的采购意愿，新增需求主要来自国企。巴西大豆仍是中国商业买家的首选，桑托斯港9月船期FOB报价较美湾低约3.6美元/吨，持续分流美豆出口份额。整体看，美豆出口面临旧作同比下滑、新作关税阻碍的压力，但中国的远期采购预期及巴西大豆升贴水报价高企为美豆价格提供了底部支撑。短期需关注美豆对华出口检验数据及巴西大豆出口节奏变化等。

国内进口大豆到港量维持高位

从国内市场看，海关总署发布的数据显示，6月中国大豆进口量为1355万吨，创历史同期新高，巴西大豆占主导地位。7月进口大豆到港量仍维持高位，国内油厂周度压榨量在225万~250万吨。大豆港口库存仍处于近三年同期高位，市场供应压力不减。

为缓解库容紧张局面，中储粮宣布将于7月31日拍卖50.4万吨国储进口大豆，随着市场对未来几周进口大豆储备拍卖的预期升温，进口大豆供应压力继续增加。成本和利润方面，受美豆期价走强及巴西大豆升贴水报价上行影响，进口大豆到港成本持续抬升，油厂压榨利润普遍下行。截至7月28日，进口大豆压榨利润收窄至39~59元/吨。高成本与低利润虽然迫使部分油厂调整开机节奏，但整体供给宽松格局未变。

从采购结构看，中国近月船期采购进度偏快，8月采购目标基本完成，9月完成率逾80%，明年3月船期采购完成率超40%且以巴西大豆为主。截至7月24日，本年度巴西大豆对华发船总量为5835万吨，同比微降1.49%，但供应量依然充裕。整体看，国内进口大豆巨量到港，港口库存高企叠加政策性抛储，短期供应宽松格局将持续压制大豆价格。

综上，美豆期价宽幅震荡，短期天气升水回吐叠加地缘政治风险下行压制美豆价格。国内进口大豆到港量和港口库存处于高位，油厂压榨利润下行，叠加政策性抛储压力，大豆供应宽松格局延续，短期豆类品种期价仍承压。