中金财富期货

概述：美国农业部面积报告对美豆的影响较为有限，美国豆油市场因消费回暖而强势大涨。印尼表示要对自中国进口的商品加征高额关税，马来西亚棕榈油市场欢呼雀跃出现五连涨。外部油脂飙升，成本与情绪形成双重驱动，国内油脂市场打破震荡僵局，呈现快速跟涨局面。

美国2024年大豆面积低于预期，作物优良率持稳

美国农业部6月28日公布美豆面积报告，2024年美国大豆播种面积为8610万英亩，低于3月份种植意向报告作出的8650万英亩的初步预测，也低于报告前分析师平均预估的8680万英亩。美豆面积报告落地，美豆市场反响相对平淡，市场的关注重点仍在美豆天气。美国农业部公布的作物生长报告显示，截至6月30日当周，美国大豆优良率为67%，高于市场预测的66%，较上年同期高出17个百分点；当周美豆出苗率为95%，开花率为20%，结荚率为3%，均高于五年同期均值。整体来看，目前美豆作物长势良好。

美国豆油消费好于预期，CBOT豆油止跌大涨

美国能源信息署（EIA）上周公布的数据显示，4月份美国用于生产生物燃料的豆油用量增至10.7亿磅，高于3月份的10.26亿磅，也是去年12月份以来的最高水平。此外，美国农业部的油籽加工报告显示，截至5月底，美国豆油库存总量为21.87亿磅，低于平均预期，环比减少5.4%。受此影响，处于价格底部的CBOT豆油市场强势大涨，迅速扭转此前低迷状态。

马来西亚棕榈油产量下降，库存压力有所缓解

三家调研机构相继公布6月份马来西亚棕榈油出口数据，其中ITS 和AmSpec Agri的环比降幅在11.8%-15.4%，而SGS公布的同期数据为环比增加3.57%。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）公布的报告显示，6月马来西亚棕榈油产量环比下降5.1%。当前正值东南亚棕榈油产量旺季，此时出现的减产有助于放缓棕榈油累库节奏，为近日棕榈油市场强势反弹提供内在动力。市场期待马来西亚棕榈油局（MPOB）能在下周公布的7月供需报告中为市场提供进一步指引。

国内油脂打破震荡僵局，整体强势跟涨

尽管国内油脂库存总量仍保持增加态势，但油脂品种间库存出现分化。中国粮油商务网监测显示，截至上周末，国内三大食用油库存总量为198.36万吨，周度增加0.58万吨，其中豆油库存增长抵消了棕榈油和菜油库存的回落。国内油脂需求处于淡季，近期走势受外部市场影响十分显著。CBOT豆油和马来西亚棕榈油强势反弹，大幅提高国际植物油出口成本，成本提振以及看涨预期被激活，国内三大油脂呈现交替领涨局面，整体打破前期震荡僵局，推动价格重心快速提升。

近期国内外油脂市场展望

每年7、8月是美豆产量形成的关键期，目前美豆主产区旱涝分布不均，天气买盘仍是支撑美豆抗跌的重要动力，美豆天气市运行特征有望继续强化。印尼将对从中国进口的商品征收高额关税引发市场关注。在中国每年进口的500万吨棕榈油中，约有70%来自印尼。如果印尼主动对华发起贸易战，不排除中国政府对棕榈油等商品采取贸易限制措施。马来西亚棕榈油闻风大涨，从成本端推高国内进口棕榈油价格，并带动菜籽油和豆油等相关油脂价格走强。当前国内外油脂市场买盘人气活跃，整体保持强势运行状态。与此同时，在国内豆粕因库存压力涨势受限之际，油厂为保障压榨利润，挺油动力增强也会提升油脂市场的抗跌性。

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