期货日报
9月以来，国内三大油脂期货强势上涨，表现最强的菜油期货主力合约上涨近10%，棕榈油和豆油涨幅也在5%左右。
市场人士表示，国庆节前油脂品种价格持续走高，主要原因是宏观情绪改善和基本面保持强势。
“近期，一系列政策利好陆续出台，对民营经济、扩大内需、社会民生等领域有诸多托底举措，持续提振市场信心。”徽商期货油脂油料分析师郭文伟告诉期货日报记者，此外，央行下调金融机构存款准备金率和政策利率，意味着银行和其他金融机构的资金借贷成本相应降低，个人和企业更容易以较低的成本获得贷款，鼓励企业投资和个人消费，进而促进经济增长。
国元期货油脂油料分析师刘金鹭表示，央行降准、降低存量房贷利率及创设新的政策工具支持经济发展，国内宏观环境整体转好，大宗商品板块整体也受到了提振。油脂板块一方面受经济改善驱动，另一方面受产地供需面收紧预期影响。
“政策的超预期大幅扭转此前的悲观预期，政府出台各项促消费政策措施，市场信心受到鼓舞，国内消费市场有望边际转好。国庆假期正值居民消费旺季，节后还有补货需求，该阶段油脂价格容易上涨。”建信期货油脂油料分析师余兰兰说。
据刘金鹭介绍，近期，美豆市场受出口短期加速等利多提振，盘面一度突破1050美元/吨关口。随着美豆逐渐进入收割期，丰产利空影响效果逐步出清。美豆成本端的变化主要表现在国内油脂市场油粕比持续走高。国内进口大豆到港高峰已过，豆油供应压力逐步缓解，叠加国内宏观政策向好，长期对油脂需求端有提振作用。
郭文伟也认为，市场预期随着经济好转而改善，餐饮业消费活动增加，特别是国庆假期，以豆油为代表的餐饮需求表现抢眼。不过，需求长期能否持续回升仍不确定，需要关注一系列政策下经济整体的表现和需求端的变化。
棕榈油也呈现供需两旺局面，阶段性领涨油脂板块。余兰兰称，虽然棕榈油主产区产量同比增长，但需求同样强劲，使得期末库存处于历史低位区间。从季节性规律看，棕榈油11月之后面临供应减少、B40在2025年即将执行的预期，未来很长时间内会继续受到棕榈油出口供应减少的影响。产地方面，9月的高频数据显示，主产区增产不及预期且出口尚佳，产地挺价使得进口利润严重倒挂，洗船消息频出，进口成本抬升加上近端进口偏少推高了棕榈油价格。
“受产地价格走高带动，国内棕榈油进口成本持续增长，进口利润疲软的情况仍在延续，四季度买船仍偏低，而需求受节日效应影响存在边际增量。国内棕榈油库存进入去化周期，提振了价格。”刘金鹭说。
9月9日，商务部正式公告对自加拿大进口油菜籽展开反倾销立案调查，国内菜油供需预期收紧，也提振了整个油脂板块。
“虽然菜油进口未受限制，但加拿大的油菜籽压榨产能大幅增加和全球菜系产品贸易流重构需要时间。随着国内进口油菜籽远期买船逐渐减少，长期来看，菜油供需趋于紧张。”余兰兰说。
展望节后，刘金鹭表示，国庆节前国内出台的一系列政策对大宗商品市场的提振有一定延续性，预计节后在油脂供需面出现反转性变化之前，依然具备跟随宏观整体向好的驱动。
郭文伟认为，国庆节前一系列重磅利好政策出台后，消费信心提振需假期的实际消费数据进行验证。
余兰兰预计，国庆节后油脂价格大概率将延续上涨走势，但需警惕高波动行情下的回调风险，利空因素是美国大豆、加拿大油菜籽等主要油料丰收。