本周油脂行情走势与上周相比截然不同，三大油脂走势整体相对分化。豆油自周初便回调、棕榈油先涨后跌，菜油持续维持大区间震荡。其中豆油主力合约与上周高点相比累计下跌幅度达300+，局部地区基差也跟随下行。春节假期已进入尾声，届时油脂消费也步入淡季，接下来纵观内外消息来看，多空交织情况下油脂还有上涨的动力吗？
豆油现货市场参考价，截至2月14日午间，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均报价8450元/吨，其中大连地区约8590元/吨。天津地区约8340元/吨、青岛地区约8410元/吨、张家港地区约8480元/吨、东莞地区约8580元/吨、防城港地区约8550元/吨左右。
南美天气主线
本周CBOT大豆价格上涨步伐放缓，与上周相比下跌1.29%，主要是南美阿根廷天气降雨，作物状况改善，同时美国总统将对进口铝和钢铁征收惩罚性关税，引发市场担心贸易伙伴国对美国谷物和油籽实施报复性关税。
北京时间周三凌晨1点美豆2月USDA报告发布，此次报告与上月相比无明显变化，不过受制于美豆库存仍高于预期，因此此次报告中性略显偏空。
中后期重点关注南美阿根廷以及巴西天气作物状态。本周四巴西国家商品供应公司（CONAB）发布月报，小幅调低了2024/25年度巴西大豆产量收成，因为单产略有下调，同时周五市场普遍认为阿根廷旱情未得到缓解，美豆最活跃合约继续收涨。
棕榈油报告利多
本周马来西亚棕榈油1月月度供需报告落地，此次报告中性偏利多。
此次报告数据显示，1月马棕产量为123.7万吨，环比减少16.8%，此前机构预估产量为128-134万吨，实际产量稍低于预期。1月马棕出口116.8万吨，环比减少13%，机构预估出口为114-115万吨，实际出口略微高于预估。1月马棕库存158万吨，环比减少7.55%，低于机构预估的库存160-166万吨，MPOB的棕榈油库存数据令人乐观，叠加2-3月印度将迎来斋月，市场需求有望增加，共同提振棕榈油价格走高，基准合约再次站上4500令吉，周内马来西亚棕榈油期货上涨2.02%，延续了此前连续三周上涨的走势。本月迄今上涨7.13%。周五原油价格反弹，因燃料需求上升也将继续支撑棕榈油价格维持高位。
油脂基差涨跌互现
本周国内豆油基差涨跌互现，市场成交明显不及上周，三大油脂多以刚需为主。其中东北地区贸易商一豆基差在05+660~720之间，实际成交可议价。华北地区贸易商一豆基差在05+400~420，周内基差冲高回落、山东地区工厂一豆05+480~490、华东地区主流05+550~620、华南地区主流在05+650~800左右，其中广东地区基差下调50左右。
棕榈油方面，棕榈油基差下跌，主要是市场延续有价无市的状态，性价比低，仅维持刚需，无新增需求。华北地区贸易商24度棕油05+1300，小单成交，大集团已有棕榈油到港，同时华东地区基差低，可适当调运。华东地区基差在05+780，跌幅达到200+、华南24度基差多在05+980~1000，基差跌20~50不等。
菜油方面，目前港口菜籽、菜籽油库存仍较充足，因有俄罗斯菜籽油、地方轮换供给，沿江工厂仍在催提，销售相对滞缓。川渝地区三级菜油基差为05+330~340，基差小幅上涨，华东地区三级菜油05+50~100、华南广西地区三级菜油现货05+0~30，基差稳定、东莞地区三菜05+60、一级菜籽油基差在05+120~150
油脂后市展望
综上所述，周内马棕MPOB以及美国USDA2月月度供需报告已落地，利多消息已逐步消化，外围等待新的消息进一步指引。市场仍在关注南美天气变化，特别是巴西新作产量以及收割进度。同时美豆新作种植面积也将逐步走进大众视野，美豆当前价格仍低于种植成本线，或影响2025种植积极性。印尼B40即将开始执行，4月或是B40政策再度调整窗口期，关注产地产量以及出口变化。
国内方面，一季度大豆到港量少已成不争的事实，当前国内工厂榨利较好，豆油基差略有松动。不过华南、华东地区部分工厂因断豆，预计月底和3月份都有不同时间的停机计划，因此豆油供给方面或难增，豆油价格底部有一定的支持，建议库存低的仍适逢低点继续补充库存，满足需求。