上周国内三大油脂行情走势分化的格局仍未变化。眼下已至3月份，部分地区工厂将迎来大范围停机。但从豆、棕、菜三大油脂成交情况来看，并未显现出供给趋紧的局面。油脂上涨的行情并未发生，甚至部分地区一豆的基差仍在走跌。那么油脂价格走高的行情会实现吗？
豆油现货市场参考价，截至2月28日午间，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均报价8450元/吨，其中大连地区约8520元/吨。天津地区约8360元/吨、青岛地区约8420元/吨、张家港地区约8510元/吨、东莞地区约8510元/吨、防城港地区约8560元/吨左右。
美豆价收于新低
上周CBOT大豆价格主要以下跌为主，下跌幅度在2.98%，周五最活跃合约收于2月13日以来新低。影响美豆价格下跌的主要因素是其一美总统特朗普将在3月4日开始对来自墨西哥和加拿大的进口产品征收新关税，并对来自中国的商品征收额外关税。市场担心美国农产品出口可能遭受到报复。
其二，美豆出口疲软。周度出口报告数据显示，截至2025年2月20日当周，美国2024/25年度大豆净销售量为410,900吨，比上周低了14%，但是比四周均值高出10%。2025/26年度净销售量为3,600吨，一周前的销售量为19,300吨。
其三，美豆新作种植面积下降，但单产提高。美国农业部在年度展望论坛发布的初步预测显示，2025/26年度美国大豆种植面积为8400万英亩，比上年减少310万英亩。大豆单产预计为52.5蒲/英亩，同比增加1.8蒲。单产增幅抵消播种面积降幅，因此大豆产量预计为43.70亿蒲，略高于上年的43.66亿蒲。随着巴西大豆收割进度的加快，全球大豆供给宽松的局面仍在延续。
棕榈油仍有支撑
上周马来西亚棕榈油价格下跌，这也是六周来首次下跌，下跌幅度在2.38%。上周其行情下行主要是由于作为最大买家之一的印度需求或下降。市场人士认为2024/25年度印度棕榈油需求可能降至750万吨，为五年来最低水平，因为棕榈油相对豆油和葵花籽油的溢价不断上升，促使精炼厂转向价格更便宜的替代品。同时产地出口减少，船运调查机构ITS和AmSpec上周五表示，2月份马来西亚棕榈油出口量环比降低8.5%到11.0%。最后进入二季度，斋月过后棕榈油需求萎缩，而进入增产周期后，产量将会转为增长。
不过当前棕榈油仍有支撑，印尼B40将继续实施。马来西亚棕榈油局（MPOB）预测，由于洪水导致生产中断，斋月前需求增加，2月底马来西亚棕榈油库存可能降至150万吨，为两年来的最低水平。关注北京时间下周一（10日）马来西亚MPOB月度供需报告发布。
油脂基差易跌难涨
本周国内豆油基差仍以下跌为主，成交不旺，下游提货缓慢。其中东北地区贸易商一豆基差在05+450~460。华北地区贸易商一豆基差在05+400左右、山东地区工厂一豆05+460~500，基差稳定、华东地区主流05+550~620、华南地区主流在05+580~750左右，广西、广东基差齐跌。
棕榈油方面，棕榈油基差仍在下行，即便当前处于去库存阶段，近月买船少。华北地区贸易商24度棕油05+700~750，基差跌100。华东地区基差在05+580，基差跌90、华南24度基差多在05+780，基差跌100。
菜油方面，目前港口菜籽油库存高位，厂家催提的现象未有缓解，上周盘面受美加之间贸易关系影响而出现反复波动。川渝地区三级菜油基差为05+330~340，华东地区三级菜油05+50、华南广西地区三级菜油现货05+30，基差稳定、东莞地区三菜05+60、一级菜籽油基差在05+150~160。
油脂后市展望
综上所述，短期内国内油脂或仍延续震荡整理行情，等待新消息指引。外围南美巴西大豆丰产可期、阿根廷农业产区降雨改善了作物状况，美豆或继续承压下行。
国内方面，目前豆油供给相对宽松，终端仍有库存有待消化。远月基差较低，也限制当前现货成交。密切关注中储粮大豆轮换以及终端需求情况，建议仍在逢低位补充刚性库存。