对于后市油脂单边行情，我们认为二季度油脂仍在筑顶期，供需逻辑缺乏持续上行动能，但关税、B40等政策仍将带来扰动。

南美丰产基本落地，美豆将进入种植期，此前展望论坛预计美豆新作种植面积将同比大幅下降，降低本轮美豆生长周期的天气容错率。国内二季度将进入进口大豆到港高峰，大豆系品种供应预计环比大幅增加，限制盘面上方空间。

二季度将进入棕榈油产地增产周期，而主要需求国采购积极性偏低，叠加B40仍未落地，多重利空之下棕榈油难上行。不过国内受进口利润倒挂影响，棕榈油买船维持低位，供应端偏紧，供需双弱之下预计库存难积累对现货仍具备支撑。

菜系来看，中国对加拿大相关品种加征关税之后，国内菜籽、菜油供应预期变数增加，二季度供应或持续收紧。菜系后市交易重点仍在于中加贸易关系变化。

综合来看，油脂单边预计以承压运行为主，品种间仍维持分化趋势。

操作上，二季度豆油2505合约参考运行区间7500-8200；棕榈油2505合约参考区间8600-9200；菜籽油2505合约参考区间8500-9200。

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