今年二季度以来，受美国关税政策影响，市场上出现四季度国内大豆缺口的担忧，豆粕、菜粕因此走强。但是，昨日两粕大幅跳水，其中菜粕跌4.10%。
究其原因，正信期货油脂油料分析师陈强表示：“两粕跳水的主要原因是短期内市场利多出尽，包括中美关税争端和蛋白粕供应紧张等因素。”
中辉期货油脂油料分析师贾晖告诉期货日报记者，美国继续加征关税已经没有实际意义，也就意味着贸易战对豆粕的利多影响已经消散。因此，市场关注的重心再度回归基本面。而从国际及国内市场的供需情况来看，豆粕基本面整体趋弱，并存在调整需求。国际方面，美国农业部4月USDA月度供需报告显示，维持美国大豆18.25亿蒲的出口预期不变，比2023/2024年度的16.95亿蒲高出7.7%。
“未来，美国尚未装运的大豆销售合同一旦被中国买家取消，出口只能转至其他未被大豆关税反制的豁免国家。”徽商期货农产品分析师刘冰欣表示，从种植进度来看，美国大豆本周开始播种。美国全国海洋和大气管理局（NOAA）报告称，以赤道太平洋海面温度下降为特征的拉尼娜天气现象已正式结束，目前进入中性状态，短期来看天气方面难以掀起波澜，美豆短期内突破1050美分/蒲式耳较难实现。
至于国内大豆方面的情况，据陈强介绍，海关总署数据显示，3月进口大豆到港350万吨，同比减少204万吨，减幅36.82%，且创近10年来最低水平。“4月中上旬国内油厂处于停机检修高峰，国内部分地区豆粕供应紧张炒作再起，叠加二季度是水产养殖对蛋白粕的需求旺季，且受前期美关税政策的影响，刺激下游加大备货力度，油厂豆粕库存快速下降。”陈强说。
上海钢联数据显示，截至4月11日当周，全国样本油厂豆粕库存29.05万吨，较上周减少28.86万吨，减幅49.84%，较去年同期减少4.52万吨，减幅13.46%。受库存下降影响，国内豆粕现货价格快速上涨，尤其是华北地区油厂豆粕价格已由4月初的3130元/吨涨至3660元/吨，涨幅16.93%。不过，4月中旬之后进口巴西大豆将陆续到港，国内油厂也将逐步开机，国内蛋白粕供应将由紧转松。
“虽然陆续有大豆到港，但受海关检验流程影响，部分进口大豆还未顺利入厂，华北、华东地区的部分油厂并未如期开机。上周华北和华东地区的许多油厂因缺豆停机，全国油厂开机率只有30％左右，甚至部分油厂出现限制提货的现象，但随着4月下旬市场供应逐渐宽松，豆粕未来反弹空间有限。”刘冰欣说。
陈强认为，中长期来看，今年二、三季度国内养殖存栏增加利于蛋白粕需求；美豆新季面积减少基本确定，本年度美豆大概率出现减产；尽管世界仍笼罩在关税的阴云之下，但关税影响主要在于调整全球大豆的贸易结构，并未改变进口需求，因此美豆出口需求仍有保证；美国生物燃料政策调整利多美豆压榨需求，仍看好远月美豆及国内两粕的价格行情。
在贾晖看来，菜粕的国内基本面本身就弱于豆粕。一方面，国内菜粕库存居高不下；另一方面，5月国内将迎来菜籽收获季节，短期供应压力难以避免。
刘冰欣提醒，综合来看，菜粕昨日跌幅大于豆粕，除了3月上旬我国对加方反制的关税之外，后期的关税矛盾点依然主要是针对豆粕，因此菜粕上涨基本是跟随豆粕，下跌之时跌幅也是高于豆粕。