梳理中国海关花生进出口数据，3月进口花生仁到港乏量，坐实了中国2024/25年度（9月至次年8月）花生进口的“一反常态”。
1、一季度进口到港的主要是花生油
（1）中国3月进口成本CNF价（元/吨），花生仁7471（环比+1%，同比+8%，5年均值6826），花生果5239（环比-5%，同比-7%，5年均值4482），花生油11017（环比+1%，同比-10%，5年均值11878）。
（2）中国3月进口到港花生仁0.6万吨（上月0.4万吨，上年同期7.4万吨，5年均值11.6万吨）。
（3）中国一季度进口到港花生仁2.3万吨（上季度15.9万吨，上年同期8.2万吨，5年均值18.5万吨），该数量同时少于花生果和花生油，而往年情况相反。
（4）中国一季度进口到港花生油数量8.7万吨（同比增30%，且高于5年均值7.6万吨）。
2、印度花生油、美国花生果
（1）梳理中国进口花生及制品的主要货源地，可知，一季度主要进口到港的是印度花生油（约7.0万吨）和美国花生果（约2.5万吨），且数量寥寥的花生仁也是以印度货（约0.45万吨）为主。
（2）此进口结构反常，非洲花生仁缺席到港是主要原因。主要关注的货源地还是塞内加尔和苏丹，未来非洲货的到港预期仍然是延迟和减量。
（3）中国进口非种用花生果，主要是进口美国花生果（2024年9.26万吨，折98%权重）。近年来中国进口美国花生果数量为历史较低位，并且中国在4月对美国加征反制关税，未来进口美国花生果的成本已经超过花生油，明显乏利可期。
（4）中国从印度、非洲、南北美洲进口花生油，以印度、南美花生油为主，非洲、北美为辅，自2020年起明显增加印度油进口，自2021年起明显增加巴西油进口，至2024年以印度油为主（19.9万吨之于25.5万吨，折78%权重），并延续至2025年一季度。
（5）自2024年下半年至2025年一季度，印度花生油的进口成本趋降，比较CNF均价（元/吨），2024年全年12085，2025年一季度10780，2025年3月10677。
（6）往年印度花生油集中在中国的冬季到港，该季节性正趋于减弱，其中，2024年全年的印度花生油月间到港数量分布较为均匀。
3、印度花生仁
（1）2024年12月起，印度花生仁开始少量到港中国，进口成本趋降，进口数量未有明显上升趋势，2025年3月CNF价6369元/吨，对应2116吨印度花生仁。
（2）中国在2015、2020和2021年进口了较多印度花生仁，分别约为3.2、5.9、3.8万吨，历史上单月到港峰值可达2.6万吨。
（3）往年印度花生仁集中在中国的冬季到港，但2016年出现过夏季集中到港情况（当年全年约1.8万吨）。
4、进口与期货
（1）花生期货标的油用花生仁，自2021年上市，于2023年引入外资席位参与交易，其行情走势仍较为独立，归因自身基本面供需的本土定价和强季节性，以及产业成本壁垒下的交割博弈。
（2）中国进口花生的总量不到总供给的十分之一，且以非洲油料为主，然而，进口花生仁是交割品生产制作的重要原料之一，也是近月交割博弈的重要影响因素之一。
（3）春季是花生交割博弈的易发季节，2024年春季，伴随着非洲花生仁到港，3万余吨花生仁交割；然而，2025年春季，既没有进口冲击，也没有上涨趋势。
（4）以3月CNF价，计价关税和增值税，得中国3月进口印度花生仁成本为6369元/吨×115%×113%≈8277元/吨，此成本尚不含港杂费和内贸物流费用，而花生期货2505合约自3月以来的运行区间在8000至8320之间。
（5）塞内加尔花生的出口许可窗口期为2025年3月25日至6月15日，塞内加尔花生到港中国的窗口期大体为5至8月。
（6）根据近期新闻，山东省及部分地市正在开展食用植物油违法犯罪线索征集行动，重点针对花生油等品类的制假售假行为，该行动时间持续至9月。该事件利好花生油，有利于改善油厂榨利。