五一节后大豆通关好于前期，工厂大豆周度压榨量上升，豆油逐步累库，消费减弱的背景下，国内油脂上涨预期偏弱。但昨日中美关系缓和、叠加美国农业部USDA报告偏利多背景下，油脂能否逆势再次上涨？
豆油现货市场参考价，截至5月12日午间，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均报价8140元/吨，其中大连地区约8260元/吨。天津地区约8160元/吨、青岛地区约8050元/吨、张家港地区约8220元/吨、东莞地区约8140元/吨、防城港地区约8200元/吨左右。
美豆价创三个月新高
昨日美豆基准期约收于三个月的新高，主要是受助于中美贸易关系缓和以及5月月度供需报告利多支撑。
根据美国农业部的5月份供需报告显示，美国农业部（USDA）在供需报告中下调2025/26年度美国大豆产量与期末库存预估，均低于预期。2025/26年度美国豆油产量预计为293.8亿磅，同比增加2%。生物燃料行业的豆油用量预计为139亿磅，同比增加6.1%。作为生物柴油的主要原料之一，豆油期货近月来持续受益于美国生物燃料政策的支持，尤其是在45Z税收抵免政策逐步落实的背景下，压榨商对豆油的需求预期提升，昨日美豆油涨至两周多新高。
不过美豆新作种植进度即将过半，高于预期，后期天气以及单产情况需关注。南美巴西大豆收割进入尾声，出口速度放缓，产量增加的背景下，全球供给压力或仍在。
产地棕榈油价跌多涨少
本周一适逢马来西亚卫塞节假期，BMD棕榈油市场休市。上周产地棕榈油期价多以下跌为主，下跌幅度1.68%。步入5月份后，产地棕榈油产量季节性增长，持续构成压力。马来西亚棕榈油局将在北京时间周二午间发布供需数据。
一项调查显示，4月底马来西亚棕榈油库存将增长14.8%，达到179万吨。市场预期下半年棕榈油产量可能大幅提高。不过由于今日凌晨美国农业部USDA发布的5月月度供需报告来看，预计2025/26年度美国生物燃料行业的豆油用量为139亿磅，同比增加6.1%，同时，周一国际原油期货连续第三日上涨，创下两周来的最高点，受到美国与中国同意阶段性削减关税的利好消息支持。这样一来间接提振棕榈油价格，短期内棕榈油价格跌势或放缓，关注马来西亚棕榈局具体数据公布。
油脂基差稳定为主
五一节后国内大豆通关要好于节前，但局部地区仍偏慢，如东北、华北等地，豆油现货成交相对一般，毕竟油脂已步入季节性消费淡季，终端心态偏空，多是随用随采策略。其中东北地区贸易商一豆基差在09+480~500不等，现货可提。华北地区贸易商一豆基差多停报，大豆通关量少，现货供给偏紧、山东地区工厂一豆09+300~320、华东地区主流09+460~500、华南地区主流在09+380~450左右。
棕榈油方面，节后进口利润大幅改善，我国买船增多，基差大幅下行，预计月底至6月份豆棕价差有望回归至合理区间。华北地区贸易商24度棕油停报。华东地区基差在09+520~660、华南24度基差多在09+600~650。
菜油方面，现货供给宽松的格局未变，库存消耗缓慢，市场主体仍是看好远月基差。川渝地区三级菜油基差为09+400~450左右，基差略跌，华东地区三级菜油09+150~240之间、华南广西地区三级菜油现货09+20~50，基差稳定、一级菜籽油基差在05+230~260。
油脂后市展望
综上所述，短期内中美关系向好，对于油脂现货面来讲偏空，海关检验检疫或将加快通关进度，我国工厂的压榨量继续增加，豆油累库。而消费方面仍是低迷的状态，但对于盘面来讲，关注资金方向，若情绪利多或带动盘面走高。棕榈油方面，因进口利润改善，我国5-6月船期买船增多，而当前棕榈油性价比仍在低位，市场仍是刚需为主。菜籽油因现货供给宽松，压力不减，若价格偏高，市场部分份额或被其他油脂替代，因此油脂或不具备大涨的基础，建议刚需为佳。