5月17日消息：截至5月16日当周，全球油籽价格大多下跌，主要因为北美地区的春播工作继续顺利推进，初期生长条件良好，南美新豆丰收上市，美国大豆出口销售表现疲软。不过中美两国的贸易关系缓和，缓解市场担忧，美国农业部的5月份供需数据利多，国际原油期货走强，制约油籽市场的下跌空间。
美国农业部周一(12日)发布供需报告，预测2025/26年度美国大豆产量小幅下降，压榨需求增长而出口下滑，总体供需趋紧。就全球而言，下一年度巴西继续引领全球产量增长；中国压榨需求推动进口再创新高。
中美贸易休战协议解读：短期提振难掩长期结构性矛盾
周初中美达成未来90天大幅削减关税的协议，中国将美国大豆关税降至10%，这为市场注入短暂乐观情绪，但是美国豆农以及分析师认为实际影响有限。原因有三，1）关税壁垒仍存：10%的税率仍显著高于巴西零关税，中国买家采购美豆的性价比劣势未根本扭转。芝加哥农业资源公司指出，若关税未进一步下调，2025/26年度美豆对华出口或难突破1000万吨（当前年度预估1800万吨）。2）时间窗口紧迫：协议需在夏末美豆收割前细化，否则出口季将错失关键机遇。美国农户担忧，若9月前未达成永久性协议，巴西可能抢占更多市场份额。3）中国策略调整：短期或象征性增加美豆采购以释放善意，但压榨厂仍倾向南美货源。StoneX数据显示，5月巴西大豆对华报价较美湾低12美元/吨，价差结构未变。市场影响：协议仅延缓了美豆价格下行压力，未改变全球贸易流向。若后续谈判无突破，CBOT大豆“政策溢价”可能快速消退。
美国农业部供需报告解读：美国新豆库存预期大幅下降，基金加大看涨押注
美国农业部在本月供需报里发布了对2025/26年度的首次预测，其中美国新季大豆种植面积预计缩减3.6%至8350万英亩，而单产预计提升3.5%至52.5蒲/英亩，总产量将小幅下滑0.6%至43.4亿蒲。在大豆减产之际，美国大豆压榨需求却将持续走强，预计将同比增长2.9%至24.9亿蒲，主要受生物燃料行业需求推动。美国大豆出口将下降1.9%至18.15亿蒲，反映出巴西大豆的竞争强势。美国大豆库存则即将显著收紧，同比骤降15.7%至2.95亿蒲，库存用量比将从本年度的8.0%下降至6.7%，远低于10年均值9.5%，创下2020/21年度以来的最低值，接近历史紧张区间。这可能成为吸引基金加大对大豆看涨押注的一个诱因。CFTC持仓数据显示，截至5月13日当周，投机基金在大豆期市净买入16,537手，净多单升至38,407手，为一个多月来最高值。
美国农业部本月预计2025/26年度全球大豆产量预计将创下4.268亿吨的新纪录，同比增长1.4%。这一增长主要由巴西引领，其产量将达到1.75亿吨，同比增长3.6%，继续巩固其全球最大大豆生产国和出口国的地位。巴西预计将占据全球大豆出口总量的59%，出口量达到创纪录的1.12亿吨，同比增长7.2%。美国大豆出口将降至4940万吨，同比减少约100万吨。中国进口量预计将增长3.7%至1.12亿吨，国内压榨需求预计增长3.8%至创纪录的1.08亿吨。
综合以上数据，可见下一年度美国大豆市场将进入"低库存、高成本"的新周期。库存用量比持续下降预示着价格波动可能加剧，市场对产量风险和贸易政策变化的敏感性将显著提升。特别是在当前巴西大豆竞争优势明显、中美贸易关系尚未完全正常化的背景下，美国大豆产业面临严峻挑战。未来市场走向将很大程度上取决于巴西的物流能力、中国的采购策略以及北美关键生长期的天气状况，任何一方面的变化都可能引发市场剧烈波动。
美国大豆播种进度远超历史均值
美国农业部作物进展周报显示，截至5月11日，美国大豆播种进度达到48%，较前一周的30%显著提升，略高于五年均值37%，也高于去年同期的34%。在核心产区，衣阿华州完成64%，伊利诺伊州完成51%，印第安纳州完成41%，均超过历史均值，其中衣阿华较一周前推进了26个百分点。最新的干旱监测报告显示，截至5月13日，约17%的大豆耕地处于干旱状况，一周前为15%，上年同期为9%。
美国国家海洋及大气管理局（NOAA）发布的未来三天降水云图显示，5月18日到5月21日期间，美国中西部地区将会出现大范围的降雨过程，其中密苏里州大部、衣阿华州南部以及伊利诺伊州的西部可能出现多达3.00英寸的降雨，南达科他州、内布拉斯加州、堪萨州进以及明尼苏达州可能出现1.50到1.75英寸的降雨，中西部其他地区的降雨量可能在0.50到1.00英寸。
在加拿大，过去一周大草原地区的天气晴朗干燥少雨，农户得以加快春播步伐，萨斯喀彻温省的油菜籽播种工作已完成29%，上周10%，上年同期17%。阿尔伯达省的油菜籽播种完成23.7%，上年同期14.9%。曼尼托巴省的油菜籽播种工作刚刚开始。
美国陈豆出口销售依然不振，新作大豆销售显著加快
美国农业部出口销售周报显示，截至5月8日当周，2024/25年度美国大豆净销售量为28.2万吨，比上周低25%，比四周均值低28%。2025/26年度大豆净销售量为49万吨，一周前为9800吨。本年度迄今，美国大豆销售总量为4800万吨，同比增长12.7%。而美国农业部预期全年增长9.1%。出口商周一报告向墨西哥销售12万吨大豆，其中2.4万吨在2024/25年度交货，9.6万吨在2025/26年度交货。
从大豆报价来看，南美大豆目前仍是全球最便宜的供应。5月15日，美湾大豆FOB报价为414美元/吨，较一周前上涨1美元；巴西大豆帕拉纳瓜港口报价402美元/吨，与上周持平；阿根廷大豆上河报价为385美元/吨，上涨2美元。
NOPA：4月份美国大豆压榨超过市场预期
美国全国油籽加工商协会（NOPA）发布的月度压榨报告显示，4月份NOPA会员压榨大豆1.902亿蒲，环比减少2.2%，但同比增加12.3%，并创下历史同期最高纪录，轻松超过2023年4月份的前高点1.732亿蒲。这一数据也远高于分析师预期的1.846亿蒲。本年度迄今的大豆压榨量为15.4亿蒲，高于去年同期的14.77亿蒲。
截至4月30日，NOPA成员的豆油库存增至15.27亿磅，环比增长1.9%，但同比下降16.6%。这一数据高于市场预期的14.12亿磅。
巴西大豆收获临近尾声，产量预估再度上调至历史新高
巴西国家商品供应公司（CONAB）周一公布的数据显示，截至5月11日，巴西2024/25年度大豆收获进度为98.5%，过去五年同期的平均收获进度为97.6%。CONAB本周将2024/25年度巴西大豆产量预期调高47万吨至1.6834亿吨，同比增长14.0%。作为参考，美国农业部在5月份供需报告中维持巴西2024/25年度大豆产量预估不变，仍为1.69亿吨。巴西全国谷物出口商协会（ANEC）估计5月份巴西大豆出口1427万吨，较上周预估调高13%，也将高于4月份的1348万吨以及去年同期的1347万吨。
阿根廷大豆产量预测上调，但收获缓慢影响农户销售
罗萨里奥谷物交易所周三将阿根廷2024/25年度大豆产量预测调高300万吨至4850万吨，因为受益于关键生长期的降水改善。作为参考，美国农业部在5月份供需报告中维持阿根廷2024/25年度大豆产量预估不变，仍为4900万吨。受异常强降雨的影响，今年阿根廷大豆的收获工作出现延误，进而导致大豆销售放缓，目前销量正处于约11年来的最低水平。布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四表示，自上周六以来天气放晴，农户抓住机会积极抢收大豆。迄今为止，大豆收割工作完成了65%，比一周前提高20%，但仍比五年平均水平低5个百分点。大豆收割缓慢影响了阿根廷2024/25年度大豆销售。官方数据显示，截至5月7日，农户仅售出了28.7%的大豆，创下十多年来的最低水平，远低于十年均值36.1%。