5月25日消息：截至5月23日当周，全球油籽价格大多上涨，主要原因是阿根廷核心产区的洪涝灾害威胁大豆产量潜力，美国中西部降雨放慢春播进度，美元指数下跌，美国大豆销售步伐保持稳健。不过国际原油走低，特朗普威胁对欧盟产品征收关税，令市场担心美国农产品遭报复，制约油籽上涨势头。
受新的关税威胁影响，市场整体承压。美国总统特朗普再次威胁对欧盟进口商品征收50%关税，这加剧了贸易紧张局势。尽管如此，美国财政部长贝森特表示，未来几周将宣布多项贸易协议，且中美官员已进行通话，为贸易关系带来一线希望。
供应面，阿根廷大豆收获进度为74%，略低于历史平均水平，布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）维持5000万吨的产量预测，略高于美国农业部预测的4900万吨。巴西出口能力对全球供应至关重要，但其国内物流成本居高不下，限制了竞争力。中国作为全球最大的大豆进口国，正努力减少对进口大豆的依赖，但路易达孚高管预测其核心进口地位不变，且其战略储备将增至约3000万吨，约占其进口需求的三分之一，显示出中国在应对贸易不确定性方面的积极策略。
需求面，美国大豆出口表现参差。陈豆出口售量已达17.75亿蒲，同比增长13%，高于美国农业部预测的9%增幅，出口量亦增长12%。目前销往中国的大豆仍有240万蒲式尚未装运，另有5800万蒲销往未知目的地的大豆尚未装运。豆粕销售表现强劲，符合预期高位。欧盟大豆进口量同比增长6.8%，豆粕进口量大幅增长24.4%。印度据称正寻求与美国达成多阶段贸易协议，这可能在7月相互关税生效前敲定，为美国大豆出口带来潜在利好。
天气因素仍然是大豆市场的关键驱动力。美国中西部南部和三角洲地区的强降雨及潜在洪涝可能影响玉米和部分大豆的播种面积，而东部地区气温偏低、西部地区气温高于正常水平的预报，都将对作物生长构成影响。阿根廷北部布宜诺斯艾利斯省的强降雨也可能导致布宜诺斯艾利斯谷物交易所下调其产量预测。
与此同时，美国生物燃料政策的具体走向也将对豆油以及大豆市场产生显著影响。白宫管理预算办公室（OMB）将讨论美国环保署提出的生物燃料授权和税收抵免方案，生物燃料行业仍期待提高年度可再生燃料义务（RVO）水平。综合来看，大豆市场在贸易政策、天气不确定性和需求表现之间寻求平衡。
背景信息
阿根廷大豆收割逾七成，暴雨威胁尚未收获的大豆作物
罗萨里奥谷物交易所周五表示，截至周四（22日），阿根廷大豆收获工作已完成77%。但是在主产区布宜诺斯艾利斯省，收获仅完成61%，该省北部地区在过去一周的大豆收获工作几乎没有任何进展。交易所表示，土壤湿度过高，加上收割机械无法进入田地，可能导致收获面临进一步推迟的风险，也令人担心尚未收获大豆的质量可能受到影响。这可能会影响最终的产量，但是现在估计还为时过早。
布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，截至周三（21日），阿根廷2024/25年度大豆收割完成74%，比一周前提高9%。交易所预计2025年阿根廷大豆产量将达5000万吨。这一产量预期面临下调风险。
周二（19日）阿根廷经济部长表示不会延长大豆以及制成品的的出口减税。这意味着到7月份时，大豆出口税将从当前的26%重新回到33%，豆粕和豆油出口税从24.5%恢复到31%。
美国陈豆出口销售表现稳健
美国农业部出口销售周报显示，截至5月15日当周，2024/25年度美国大豆净销售量为307,900吨，较上周增长9%，但较四周均值减少10%。这一数据位于市场预估区间的高端，反映国际需求稳健。不过2025/26年度净销售总量为1.5万吨，远低于一周前的49万吨。本年度迄今美豆销售总量4831万吨，同比增长12.7%，而美国农业部预期全年增长9.1%。
从大豆报价来看，南美大豆目前仍是全球最便宜的供应。5月22日，美湾大豆FOB报价为420美元/吨，较一周前上涨6美元；巴西大豆帕拉纳瓜港口报价408美元/吨，上涨6美元；阿根廷大豆上河报价为393美元/吨，上涨8美元。
美国和加拿大的油籽春播进度继续远超历史均值
美国农业部作物进展周报显示，截至5月18日，美国大豆播种进度达到66%，较前一周的48%显著提升，高于五年均值53%。在核心产区，衣阿华州（84%）、伊利诺伊州（67%）和印第安纳州（59%）的种植进度均超过了历史均值。干旱监测报告显示，截至5月20日，约16%的大豆作物处于干旱地区，一周前为17%，上年同期为7%。美国全国海洋及大气管理局（NOAA）发布的降雨云图显示，未来五天美国大部分地区将会出现大范围的降雨，其中中西部的北部将会出现0.25英寸到0.5英寸降雨，而其南部可能出现1.5英寸到2.5英寸的降雨。
在加拿大，大草原的播种工作顺利推进，许多地区的油菜籽播种已过半。萨斯喀彻温省的油菜籽播种完成58%，上周29%；曼尼托巴省油菜籽播种完成30%，去年同期20%；阿尔伯塔省油菜籽播种完成55.7%，去年同期40.2%。
加拿大农业部（AAFC）本周发布的5月份供需报告显示，2025/26年度加拿大油菜籽产量预计为1800万吨，同比增加0.9%。出口量预计为600万吨，同比减少29.4%。国内用量预计为1140万吨，同比增加4.2%。期末库存预计为200万吨，同比增加53.8%；本月将2024/25年度油菜籽出口量调高100万吨至850万吨。
美国众议院将45Z清洁燃料税收抵免延期，但部分清洁能源政策面临调整
美国众议院周四（22日）以215票对215票的微弱优势通过一项名为H.R.1的预算协调法案，俗称“大而美法案”。该法案包含更新并延长45Z清洁燃料生产税收抵免的关键条款，目前已提交美国参议院审议。该法案的核心亮点在于延长了45Z清洁燃料生产税收抵免至2031年12月31日。这项由2022年《通胀削减法案》设立的税收抵免，旨在鼓励生产和销售低排放转型燃料。该抵免对非航空燃料每加仑20美分，可持续航空燃料（SAF）每加仑35美分。若设施满足普遍工资和学徒制要求，抵免额最高可达非航空燃料每加仑1美元，SAF每加仑1.75美元。
H.R.1法案第111112节对45Z抵免做出了重要限制性修订：1）原料来源限制：仅限于在美国、墨西哥或加拿大生产或种植的原料；2）排除间接土地利用变化（ILUC）：在计算符合条件的燃料生命周期温室气体（GHG）排放时，不再考虑ILUC；3）牲畜粪便的特定排放率：指示美国财政部为奶牛粪便、猪粪和家禽粪便等特定粪便原料制定不同的排放率。4）限制外国实体：旨在限制某些被禁止的外国实体获取45Z抵免的资格。
巴西大豆收获上市，出口步伐加快
巴西国家商品供应公司（CONAB）称，截至5月18日，巴西2024/25年度大豆收获进度为98.9%，高于去年同期的97.0%以及五年均值98.5%。CONAB当前预计2024/25年度巴西大豆产量将达到1.683418亿吨，较4月份预测值调高47万吨，较上年增长14.0%。巴西植物油行业协会（ABIOVE）本周将2024/25年度巴西大豆产量预期调高10万吨至1.697亿吨。
随着大豆收获上市，出口步伐加快。巴西全国谷物出口商协会（ANEC）估计5月份巴西大豆出口量将达到1452万吨，高于一周前上周预估的1426.8万吨，也高于今年4月份的1347.6万吨以及去年5月的1347.2万吨。
IGC：2025/26年度全球大豆产量将达到创纪录水平
国际谷物理事会（IGC）在周四月报里预测2025/26年度全球大豆产量达到创纪录的4.28亿吨，与上月预测持平，同比增长1.9%。全球贸易量预计为1.83亿吨，较上月预测调高200万吨，同比增长1.1%。期末库存预计降至8100万吨，较上月调低200万吨，同比减少100万吨。
就中国供需而言，2025/26年度中国大豆产量预计为2110万吨，较上月上调20万吨。大豆进口量预计为1.083亿吨，较上月上调250万吨，也略高于2024/25年度的1.08亿吨。大豆压榨量预计为1.098亿吨，较上月上调100万吨，同比增加3.6%。