本周国内油脂行情走势继续分化。其中豆油行情最弱，主力合约已跌破7700点。棕榈油先涨后跌，维持大区间震荡整理。菜籽油表现最强，维持震荡整理。当前大豆通关顺利，工厂压榨量高位，周度已达到200万吨以上。季节性淡季背景下，油脂下一步会是预期中的下跌吗？
豆油现货市场参考价，截至5月30日午间，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均报价跌至8000元/吨下方，其中大连地区约7830元/吨。天津地区约7890元/吨、青岛地区约7890元/吨、张家港地区约8030元/吨、东莞地区约7970元/吨、防城港地区约7950元/吨左右。
天气利于美豆新作播种
本周大豆期货下跌1.74%，作为对比，上周上涨1%。美国农业部作物进展周报显示，截至周日(5月25日），美国大豆播种进度达到76%，高于前一周的66%，也高于五年均值68%，但是低于分析师预期的78%。气象机构Vaisala称，美国中西部地区近期相对干燥的天气有利于农户完成春播工作，而未来几周的降雨将改善土壤墒情，利于作物发芽和早期生长，美豆也将顺势承压。
不过中美关系或将再次升级，加剧美豆出口压力。美国总统特朗普在社交媒体上声称中国“完全违反与美国的协议”，加剧了市场对中美贸易摩擦可能重启的担忧。另外巴西大豆收割已基本结束，布宜诺斯艾利斯谷物交易所称阿根廷大豆收获进度为80.7%，比一周前增加6.4个百分点，虽然进度仍比去年同期落后5个百分点，亦低于五年均值7个百分点，但整体单产表现亮眼，支撑本年度大豆产量预估5000万吨不变，全球大豆供给宽松的格局未变。
棕榈油面临累库风险
本周棕榈油期货上涨1.33%，主因是受到原油价格的支持。另外，根据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚5月1-31日棕榈油出口量为1320914吨，较上月同期出口的1120747吨增加17.9%，出口好转，也在一定程度上抑制棕榈油下行的速度。不过周五棕榈油跌幅较大，主要受美国生柴政策影响。
有消息称，特朗普政府考虑清理之前积压的小型炼油厂生物燃料掺混豁免。目前积压的160多份申请涉及价值数十亿美元的RIN交易。如果特朗普政府推进该计划，将会削弱豆油在生物柴油行业的需求前景。后续密切关注产地产量以及库存情况。北京时间6月10日午间关注MPOB5月月度供需报告。
国内油脂库存充足
本周国内油脂基差相对平稳，其中豆油供给逐步转为宽松，6月基差与5月相比，继续下降，下游买兴不高。截至当前东北地区一豆基差在09+150~180之间，较5月相比下跌20~50;华北地区贸易商一豆基差在09+230、山东地区工厂一豆09+240~300、华东地区主流09+380、华南地区主流在09+280~420左右，基差略有松动。
棕榈油方面，本周棕榈油主力合约先涨后跌，现货方面陆续新增到船，价差弱势震荡整理。华北地区贸易商09+550、华东地区基差在09+520、华南24度基差多在09+430~480。菜油方面，本周菜籽油行情维持偏强震荡整理，整体表现抗跌，库存仍维持高位。
当前川渝地区三级菜油基差为09+380~400实际成交可议价，库存高位，华东地区三级菜油09+170~200、华南广西地区三级菜油现货09+20~40、东莞地区三菜09+40、一级菜籽油基差在09+230~260。
油脂后市展望
综上所述，端午节后国内油脂走势或将继续分化。外围继续关注中美关系进展以及美国生柴政策等。国内方面，豆油期现货或将延续走跌，菜籽油因进口菜籽量减少，存在不确定性，或逐步去库存状态，价格易涨难跌。但需关注菜籽油与豆油、棕榈油间价差。因价格高位，抑制终端需求，市场多为刚需为主。
当前油脂季节性消费淡季，叠加南方销区即将迎来暑假假期。端午节过后四个月内无小长假节日，无法促进更多刚性需求。大豆通关节奏正常，工厂高压榨量下，豆油将进一步累库，因此经销商建议随用随采即可。