中信建投期货
三大油脂在陆续取得向上突破后，近期随美豆油及棕榈油出现高位回落，市场对其后期走势的担忧有所增多。美国各项生柴政策不确定性较多，令其多头情绪暂难聚集，仍待政策的进一步明朗。国际豆棕价差大跌亦引发棕榈油需求担忧，打压市场看多情绪。
尽管上涨过程预期曲折，我们仍对油脂后市保持信心。我们预计最晚到10月底EPA最终掺混方案公布，美豆油将随生柴政策明朗择出方向，且上涨的可能性较大。在此期间，印尼棕榈油产量问题也存在发酵机会，现在就去谈论油脂转势为时过早。
未来棕榈油多头趋势的确立预计将主要建立在两个方面：1、印尼棕榈油产量问题的进一步基露；2、美国生物燃料掺混最终方案落地对油脂利多的进一步确认。预计棕榈油01中期价格主要波动区间9200-10000，长线存在10000以上的空间。
USDA8月报告大幅调降美豆新作种植面积后，CBOT大豆已几乎不存在1000美分以下的空间，53.6的高单产预估为后续USDA下修预留了空间，8月中下旬以来的偏差降雨或导致美豆新作结转库存向2亿蒲收缩。而一旦中美就关税削减达成一致，美豆出口上修预留了空间，8月中下旬以来的偏差降雨或导致美豆新作结转库存向2亿蒲收缩。而一旦中美就关税削减达成一致，美豆出口上修将令新作结转库存向1亿蒲收敛，有望驱动CBOT大豆向上修复种植成本。
中国采购美豆的不确定性令国内豆类定价稍显凌乱，但无论是缺口逻辑还是成本逻辑，下方价格支撑均较强，预计豆油01中期价格主要波动区间8200-9000。
商务部针对加菜籽的高额反倾销保证金显著冲击未来几个月的加菜籽进口，而目前澳菜籽进口流程还不顺畅，国内菜籽供应收紧趋势明显。不过，广泛的菜油进口来源及备受冲击的需求令国内菜油供需缺口并不大，现货高库存及澳菜籽成交传言下，短中期菜油单边表现受到限制，预计莱油01中期价格主要波动区间9800-10300。